Société Générale Côte d'Ivoire 2025 : 101,4 milliards de bénéfice, mais un coût du risque au plus haut

Résumé exécutif

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Société Générale Côte d'Ivoire (SGBC) est l'une des plus grandes banques cotées à la BRVM, avec un total de bilan de 3 769 milliards de FCFA fin 2025. Sur cinq ans, son parcours est remarquable : le bénéfice est passé de 67,4 milliards en 2021 à 101,4 milliards en 2025, sans une seule année de recul.

Mais l'exercice 2025 marque un palier. Le bénéfice ne progresse que de 0,1%, alors que les revenus augmentent de 4,9%. La différence part dans le coût du risque, c'est-à-dire les pertes et provisions sur les crédits, qui bondit de 29,2%.

Notre lecture, qui explique le Score SEKA de 6,95 sur 10 assorti d'un risque moyen :

• La rentabilité reste de premier plan. ROE de 20,5%, coefficient d'exploitation de 38,8% : la banque dépense moins de 39 francs pour en gagner 100. Sur ce pilier, elle note 8,7 sur 10.
• La valorisation est raisonnable. Environ 12 fois les bénéfices et un rendement net de 5,9%.
• Mais la qualité du crédit se dégrade depuis 2023. Le coût du risque atteint 17% du produit net bancaire, le niveau le plus élevé de la période, et les créances en souffrance montent à 8,0%.

Points forts : rentabilité élevée et régulière, efficacité opérationnelle, collecte de dépôts en reprise, dividende en hausse chaque année depuis 2021.

Points de vigilance : coût du risque en forte hausse, créances en souffrance qui progressent, bénéfice qui plafonne depuis 2023, crédits en faible croissance.

1. Fiche d'identité

2. Cinq ans de chiffres

Deux dynamiques se croisent. L'efficacité s'est nettement améliorée : le coefficient d'exploitation est passé de 47,9% à 38,8% en cinq ans. Mais le coût du risque progresse plus vite que les revenus depuis 2023, ce qui explique pourquoi le bénéfice ne suit plus.

3. L'exercice 2025 en détail

Les revenus tiennent grâce à la marge d'intérêts. Les intérêts perçus progressent de 221,3 à 230,3 milliards, tandis que les intérêts payés reculent de 49,6 à 47,8 milliards. Les commissions, elles, baissent légèrement (de 74,6 à 72,6 milliards), la banque évoquant une moindre contribution de ses activités de marchés.

Les frais généraux augmentent de 7,3%, en raison de charges non récurrentes liées notamment au projet de rénovation du siège, selon le rapport de la banque. Le coefficient d'exploitation reste malgré tout contenu à 38,8%.

Le contexte a pesé sur l'activité. La banque décrit un ralentissement lié aux élections présidentielles du quatrième trimestre 2025, avec un attentisme des entreprises sur certains projets. Les crédits ne progressent que de 2,9%.

4. Le cœur du sujet : la qualité du crédit

C'est le point qui détermine notre notation.

Le coût du risque a augmenté de 69% en deux ans : de 27,7 milliards en 2023 à 46,8 milliards en 2025. Rapporté au produit net bancaire, il passe de 10,9% à 17,0%. Autrement dit, sur 100 francs de revenus, la banque en consacre désormais 17 à couvrir des crédits à risque.

Les indicateurs publiés par la banque vont dans le même sens :

La banque explique cette hausse par les effets différés des tensions observées sur le marché des PME, et indique avoir renforcé ses provisions sur les segments jugés plus exposés. Le taux de couverture de 82% signifie que la majorité des créances douteuses est déjà provisionnée.

La lecture honnête est double. D'un côté, provisionner fortement est un choix prudent : les pertes sont reconnues tôt. De l'autre, tant que le coût du risque progresse plus vite que les revenus, le bénéfice ne peut plus croître. C'est exactement ce que montre 2025.

Un point de comparaison utile : parmi les cinq banques ivoiriennes et sénégalaises que nous avons étudiées en détail (SGBC, SIB, BOA Sénégal, NSIA Banque, BICI CI), Société Générale Côte d'Ivoire est la seule à publier son taux de créances en souffrance et son taux de couverture. Cette transparence est un atout, mais elle rend aussi la comparaison avec des banques moins transparentes plus difficile.

5. Liquidité et bilan : un net redressement

En 2025, les dépôts progressent de 5,8%, deux fois plus vite que les crédits. La banque parle d'un net redressement après une année 2024 marquée par des tensions de liquidité.

Conséquence : le ratio crédits sur dépôts revient à 87,6%, contre 90,1% en 2024. La banque indique avoir fortement réduit son recours aux refinancements de la BCEAO et des autres banques, ce qui allège ses charges financières. Les dettes interbancaires reculent de 262,6 à 230,0 milliards.

Les capitaux propres atteignent 495,1 milliards, en hausse de 9,6%. Le ratio de solvabilité publié était de 14,2% en 2022, 15,8% en 2023 et 16,3% en 2024 ; le rapport 2025 ne le reprend pas.

6. Dividende

Le dividende est l'un des points forts du dossier. Le montant net versé par action progresse chaque année depuis 2021 :

Au titre de l'exercice 2025, la banque distribue 2 606 FCFA brut par action (avis BRVM n° 231-2026), soit 81,1 milliards de FCFA et 80% du bénéfice. Le paiement a eu lieu le 24 août 2026.

Ce taux de distribution élevé est généreux pour l'actionnaire, mais il laisse moins de marge : si le coût du risque continue de monter, le dividende 2026 aura peu de place pour progresser.

7. Valorisation au 14 septembre 2026

À 12 fois ses bénéfices et avec un rendement proche de 6%, le titre n'est pas cher pour une banque de cette qualité. Même calculé sur la moyenne de ses bénéfices des cinq dernières années, le PER reste inférieur à 14.

La hausse de 30,5% depuis janvier est plus modérée que celle de nombreuses valeurs financières de la cote en 2026. Le marché semble déjà intégrer le plafonnement du bénéfice.

8. Forces et points de vigilance

Forces

• Bénéfice multiplié par 1,5 entre 2021 et 2025, sans année de recul.
• ROE supérieur à 20% chaque année depuis 2021.
• Coefficient d'exploitation ramené de 47,9% à 38,8% en cinq ans.
• Collecte de dépôts en nette reprise en 2025 et liquidité améliorée.
• Dividende en hausse chaque année depuis 2021, rendement proche de 6%.
• Transparence sur la qualité du portefeuille (créances en souffrance, couverture).

Points de vigilance

• Coût du risque au plus haut : 17,0% du produit net bancaire en 2025.
• Créances en souffrance en hausse : 6,8%, 7,5% puis 8,0%.
• Bénéfice qui plafonne depuis 2023.
• Crédits en faible croissance (+2,9%) et commissions en léger recul.
• Taux de distribution de 80%, qui laisse peu de marge si le risque augmente encore.

9. Ce que nous surveillons

• Le coût du risque rapporté au PNB. Un niveau durablement supérieur à 20% serait un signal d'alerte.
• Le taux de créances en souffrance et sa couverture dans les prochaines publications.
• L'effet des réorganisations de 2025 sur les frais généraux : la banque annonce un effet favorable sur ses coûts à partir de 2026.
• La reprise du crédit attendue par la banque avec le démarrage des projets du Plan national de développement 2026-2030.

10. Conclusion

Société Générale Côte d'Ivoire reste une banque de premier plan, rentable et bien gérée, qui se paie environ 12 fois ses bénéfices avec un rendement proche de 6%. Sur la durée, son parcours est l'un des plus solides des banques cotées.

La réserve est claire et unique : la qualité du portefeuille de crédits. Depuis 2023, le coût du risque absorbe une part croissante des revenus, et c'est lui qui empêche le bénéfice de progresser. Tant que cette tendance ne s'inverse pas, la croissance du bénéfice et du dividende restera limitée.

Pour l'actionnaire, le dossier se résume ainsi : un titre de rendement solide et raisonnablement valorisé, dont l'indicateur clé pour les prochains trimestres n'est pas le bénéfice, mais l'évolution du coût du risque.

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Score SEKA : 6,95 sur 10. Cette analyse a été réalisée par l'équipe SEKA Analytics. Elle est fournie à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Sources : rapports d'activité et états financiers annuels de Société Générale Côte d'Ivoire 2021 à 2025 (version « annule et remplace » du 21 avril 2026 pour 2025), avis BRVM n° 231-2026 et Bulletin Officiel de la Cote de la BRVM du 14 septembre 2026.